央行930四项房贷新政中指出，鼓舞银行业金融组织经过发行住所典当借款支撑证券(MBS)、发行期限较长的专项金融债券等多种措施筹集资金，专门用于添加首套通常自住所和改进型通常自住所借款投进。
　　一些媒体将留意力会集在了发行住所典当借款支撑证券(MBS)。有媒体认为，央行930新政发动房贷证券化，将撬动10万亿进楼市(2014年10月10日《经济观察报》)。
　　10万亿元!多么耀眼夺意图数据。以笔者看，这彻底是为了招引眼球、任意炒作的主观傲慢臆想。也是对我国金融商场发育程度，我国财物证券化开展阶段，住所典当借款支撑证券开展前史、发生缘由不甚了解的表现。
　　不可否认，我国金融组织特别是商业银行的流动性管理与危险越来越大，银行资金来源短期化、不稳定性与财物装备长期化、流动性变现差的对立越来越杰出。其间，表如今自己住所按揭借款上最为严峻。住所按揭借款占压了大量银行财物，期限通常在5-30年，流动性十分之差，致使银行信贷财物周转率极低，资金运用功率不高。截止2014年6月底，人民币房地产借款余额16.16万亿元，其间，自己购房借款余额10.74万亿元，占比高达66.5%。
　　怎么盘活这10.74万亿元流动性差的10.74万亿元自己购房借款，确实是商业银行应当从久远思考的，也是在货币信贷增量有限，盘活存量使命加剧情况下，一个必然选择和内涵需求。那么，怎么盘活存量呢?信贷财物证券化是必然选择之一包含经过发行住所典当借款支撑证券(MBS)方式。
　　但有必要留意到，MBS发生和开展的意图与效果是一个十分复杂的进程。并不是央行一句“发行住所典当借款支撑证券(MBS)”就能开展起来、活泼起来，就能起到处理个贷流动性差、给银行腾出流动性，更好支撑住所开展的意图的。没有一个经过科学论证的顶层规划，没有一套缜密具体的实施方案，只能致使MBS走形，终究酿制金融危险。
　　究竟MBS是个啥东东?其本来发生的意图意义安在呢?MBS是个进口货，是最早的财物证券化种类，最早发生于60年代美国。它主要由美国住所专业银行及储蓄组织使用其贷出的住所典当借款，发行的一种财物证券化商品。其底子构造是，把贷出的住所典当借款中契合必定条件的借款会集起来，构成一个典当借款的集合体(pool)，使用借款集合体定时发生的本金及利息的现金流入发行证券，并由政府组织或政府布景的金融组织对该证券进行担保。因而，美国的MBS实际上是一种具有稠密的公共金融方针颜色的证券化商品。典当集合体所发生的本金与利息原封不动地搬运支交给MBS的投资者，因而，MBS也被称为过手证券。美国的过手典当证券主要有以下四种：(1)政府国民典当协会(GNMA)担保的过手证券;(2)联邦住所借款典当公司(FHLMC 房地美)的参政书;(3)联邦国民典当协会(FNMA，房利美)的典当支撑债券;(4)民间性质的典当过手债券。前三者都是美国政府组织或有政府或准政府组织的信誉担保，他们发行的典当借款证券均被评定为三A级证券，监管组织视此为与国债相同的无危险证券，是金融组织能够无限持有的金融财物。
　　这里边一个最大的要素是，美国政府专门自助或许彻底担保其信誉建立了房利美、房地美等政府布景的住所典当证券金融组织，两大组织的通常商场运作形式是：当商场阑珊、信贷严重时，他们供给债款融资，在二级商场购入按揭财物，向金融组织注入流动性;当商场转好时，他们再将手中的按揭财物出售给金融机构，并取得差价收益。也就是说，这两家组织并不直接向社会公众发放借款，而是买进按揭财物或是供给信贷担保效劳，经过增进资本商场流动性完结盈余。“两房”是住所借款金融组织发放的MBS的最专业、最大采购者或许说买卖者。这两大组织持有或担保的住所典当借款超越5万亿美元，占美国12万亿住所典当借款余额的近一半，由此可见这两大组织在美国房地产商场中的无足轻重的效果。这就保证了MBS的极度活泼度和无限的扩容量，就彻底激活了全部MBS商场。
　　关于我国来说，相似政府布景、彻底由政府给其信誉担保和背书的“两房”无影无踪，怎么保证MBS买卖的活泼度和容量的无限扩展呢?这么多年之所以没有开展起来，有监管较严的缘由，商场买卖活泼度极低，投资者对此商品不感兴趣，没有政府自助和担保、实力强壮、做实做大MBS买卖的金融组织和对手是主要缘由。曩昔，国内商业银行仅发行了3笔MBS。南边基金公司曾经在2005年采购过国开行和建行的财物证券化商品，“收益必定要高于短融低于信贷，但流动性很差”。做不起来的缘由有方针不继续、商场激动衰退，最主要的是我国金融商场不行兴旺、利率没有彻底商场化致使MBS商品的二级商场交投不活泼、投资者寡。
　　当前，房地产危险现已凸显出来，金融商场上高收益代替商品不少，MBS若在商场定价过高，危险就清楚明了、金融组织盈余空间小;假如定价过低，底子没有招引力。
　　假如MBS仅限于在银行间商场买卖的话，商场空间有限外，也许呈现的一个疑问是，银行之间到达一个彼此采购对方商品的默契，以将借款财物挪腾到表外，躲避信贷监管。
　　一起，MBS发育成熟的一个条件是利率彻底商场化。美国的住所典当借款证券化是在完结利率商场化以后疾速开展起来的。我国在利率彻底商场化之前，MBS开展的空间将是十分有限的。
　　笔者的一个忧虑是，央行此时力推MBS给出的一个导向是，力推房地产金消融。而最简单投机炒作的房地产行业过度金消融，带来的最大疑问就是敏捷推高金融危险，终究被情不自禁地面向金融危机轨迹。在美国，住所典当借款证券化在完结利率商场化以后疾速开展，MBS余额从1980年的111亿美元大幅增加至2007年的9.3万亿美元，同期住所典当借款的财物证券化率也从7.6%上升至64%，极大促进了美国金融商场和房地产商场的开展。有必要留意的是，美国政府最初之所以建立“两房”，力推住所典当借款证券化，其意图是经过政府公共方针组织，处理居民住所融资难的疑问。但令其没有想到的是，因为现实上使得美国房地产过度金消融，在2007年住所典当借款证券化到达高峰后，随即致使了2007年次贷危机迸发，引爆了2008年的全球金融危机。
　　因而，在全球经济没有从金融危机暗影中彻底走出，一些兴旺国家伤痕未好就忘了痛，正在用酿制金融危机的方法应对金融危机的今日，我国力推房地产金消融形似不合时宜。
　　总归，我国式的MBS仅仅是刚刚提出个不三不四的概念而已，路很长很艰巨，真实做起来尚需很长时日。对我国式MBS绝不能盲目乐观。